PP电子AI驱散“倒春寒” 医械股复苏

　　PP电子春意渐浓，万物复苏。业内期盼一向被视为“行业优等生”的医疗器械板块带领经受政策变化、需求降级、顾客转移等严峻考验的医药生物业迎来业绩复苏。2024年全年整个医械行业受多方面因素困扰走势疲软，9月底，国家发布“一揽子”经济刺激与增量政策后，市场情绪同步回稳，板块走势止跌回升。

　　从板块业绩预增情况看，医械行业正在努力突破蛰伏期，虽依然承受着“倒春寒”，但随着政策红利逐步落地、“创新+出海”双轮驱动叠加AI风口，医械行业逐步复苏，如春天充满希望。

　　如果用一个词形容2024年医械类上市公司的市场表现，那就是“蛰伏”。医疗器械行业一向被视为医药生物业“优等生”，业绩好，成长性高，连年保持稳定增长。2021年7月后，医械板块步入调整期，华泰证券研报显示，A股医疗设备板块2024年前三季度业绩整体阶段性承压。据Wind数据，申万医疗设备板块2024年前三季度合计实现收入819.76亿元、同比下降2.1%，合计实现归母净利155.92亿元PP电子、同比下降14.9%，利润降幅远远超过收入降幅。从主要头部医械公司看，联影医疗2024年前三季度累计实现收入69.54亿元，同比下降6.43%，实现归母净利润6.71亿元，同比下降36.94%；开立医疗前三季度营业收入13.98亿元，同比下降4.74%，归母净利润1.09亿元，同比下降66.01%；迈瑞医疗由于体外诊断产品线与国际市场增势尚可，前三季度整体业绩仍保持增长，但受国内行业进入调整期叠加多重因素等影响，国内市场前三季度增长不到2%。据东方财富网数据，截至2月24日，有9家医械上市公司发布业绩快报，其中8家医械上市公司营业收入、净利润实现双增长，占比近9成。其中，爱博医疗营业收入同比增长48.22%，微电生理净利润同比增长817.40%。新近披露的行业数据、各地医疗机构招投标陆续恢复等，也释放出医疗设备市场明显回暖信号，有望突破“蛰伏期”，捱过“倒春寒”，拥抱春天，行业逐步复苏是大概率事件。

　　未来一段时期，政策仍然是影响医械类上市公司业绩增长与发展的最大源动力，其中纳入设备更新与以旧换新范畴的医疗设备最有望获益。从长远来看，自主创新能力仍是医械企业稳步立足，长久发展的核心动力。据了解，从2024年第四季度开始，大规模医疗设备更新政策落地进程显著加快，医疗机构招投标陆续恢复，医疗设备市场出现回暖信号。《关于全面深化药品医疗器械监管改革，促进医药产业高质量发展的意见》从创新医械全产业链全环节给予支持。目前来看，政策红利加码并逐步落地，医械上市公司对国内市场复苏较为乐观PP电子，预计未来各项业务将明显好转。例如，联影医疗表示国家政策有望提高医疗设备企业实现全年增长目标的确定性；开立医疗明确指出，自2024年9月以来，看到医疗设备更新政策的相关资金已经陆续下发，部分地方项目已开始实施……设备更新政策将有助于促进终端医院采购恢复正常，过去压抑已久的需求将逐渐得到释放，看好未来市场复苏。

　　行业政策等外部环境暖风频吹，能否抓住机遇让复苏来得更早更猛一些，还得看医械企业“八仙过海，各显神通”。医械上市公司披露的2024年业绩快报显示，“创新+出海”依然是医械行业不可或缺的双轮驱动，在深耕国内市场的同时不断提升创新实力，积极实施产品出海，医械行业行稳致远。国家药监局2月13日发布的《2024年度医疗器械注册工作报告》显示，2024年共批准创新医疗器械65个，其中优先审批医疗器械8个，创新医械批准数量连续两年维持高位，获批产品的质量和数量取得双丰收；有源手术器械、无源植入器械、有源植入器械等高端医械数量排名居前。创新是医械行业业绩复苏、重回增长的最大动力，也是投资者看好医械业的主要逻辑。国内政策利好的着眼点是创新医械，商保发展或转移支付有利于创新品种持续放量PP电子，创新医械品种驱动上市公司业绩复苏乃至增长，助力创新医械出海冲浪，形成政策、市场、医械企业同频共振、共生共荣。微电生理2月24日晚发布业绩快报，2024年实现营业收入4.13亿元PP电子，同比增长25.51%；实现净利润5218.64万元，同比增长817.40%。公司积极拓展海外市场，不断加大海外市场推广力度，2024年海外业务营业收入同比增长超过60%。心脉医疗1月20日披露2024年度业绩预告，预计2024年实现营业收入11.88亿~13.06亿元，同比增长0.02%~10.01%；归母净利润4.93亿~5.41亿元，同比增长0.01%~9.86%。该公司同样不断加大海外市场推广力度，2024年海外销售收入超过1.5亿元，海外收入占比中进一步提升。“投资+战略合作”是新兴出海模式。1月27日，鱼跃医疗宣布拟通过全资子公司以自有资金2720.98万美元（约2亿人民币）认购北美知名制氧机厂商Inogen定向增发的9.9%股份，成为Inogen公司单一最大股东，一举拥有了呼吸产品成熟的欧美渠道，有利于快速切入高价值的欧美市场，同时合作开展国际分销、亚洲商标许可及分销、联合研发等业务。迈瑞医疗则宣布将在今明两年全面启动海外生产基地，在海外13个国家实现营销与生产本地化，同时在海外主要市场逐步建立起一套完整的职能体系，加速海外高端战略客户的突破。

　　AI正在给全球产业带来巨大冲击与无限商机，最近风靡全球的DeepSeek（DS）更让业内深刻认识到AI的巨大能量和潜在影响力。对创新医械、家庭医械来说，AI赋能助力突破可能是革命性的。据笔者观察，DS爆火后，官宣接入的医械企业多集中在基因检测、体外诊断赛道，包括贝瑞基因、迪安诊断、圣湘生物等。圣湘生物2月11日表示，该公司自研平台“传染病数智化系统”正式接入DeepSeek-R1模型，进一步增强数智化系统检索和数据挖掘能力，提高传染病数智化系统管理效率；贝瑞基因称将利用DeepSeek的数据处理与分析能力，在生育健康、遗传病检测、肿瘤检测等领域实现检测效率提升，借助智能化算法迅速精准地解读海量遗传学信息，加快检测报告的生成速度，提高整体产出能力与检测服务的整体质量。在AI加持下，家用器械有望打造新的爆品和应用场景。AI赋能家庭医械主要体现在随着AI全面智能化，创新医械使用领域将大大拓宽，激发中老年消费者对创新医械的消费需求，提供个性化的健康指导、添加新功能等PP电子。因此，如何利用AI风口，加码自主创新，是医械企业发展需认真思考的一大命题。